深度 | 金价进入“黄金时代”,关注黄金珠宝行业联动投资机会

  • 日期:08-24
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09: 47

来源:水晶球金融网

深度|黄金价格进入“黄金时代”,专注于黄金和珠宝业的共同投资机会核心要点:

黄金价格与美国的实际利率密切相关。多个信号表明黄金价格可能继续上涨。作为与黄金相关性最高的货币,货币价值的变化在黄金价格的上涨和下跌中起着重要作用。美国实际利率是影响黄金价格的因素之一。黄金与实际利率呈负相关。实际利率的上升被认为对黄金有害。当实际利率下降时,黄金往往会录得正回报,而实际利率上升则会带来负回报,因为实际利率上升会增加持有黄金的机会成本。发现美国降息与黄金价格之间的关系与美国利率与黄金价格之间的强烈负相关关系有关。实际利率下降,黄金价格上涨。此外,今年风险事件引发的风险厌恶需求以及全球主要央行持有的黄金持有量增加可能意味着黄金价格将继续上涨。

在复苏的历史情况下,黄金价格的持续上涨对黄金和珠宝行业产生了明显的积极影响。

1从黄金首饰公司股价的角度来看,黄金首饰公司的价格与黄金价格之间存在显着的正相关关系,特别是在黄金价格上涨的趋势之后;

2从龙头企业的财务数据来看,在黄金价格上涨趋势的过程中,上市公司的毛利率和黄金价格将同步上涨,而在金价下跌和小幅波动的过程中,毛利率上市公司的利润率将略有波动状态;

3从跨行业比较的角度来看,黄金价格的上涨对黄金珠宝企业和矿业企业产生了积极的刺激作用。相比之下,由于商品连续开放的影响,黄金珠宝龙头企业受益于黄金价格上涨的趋势。与此同时,在黄金价格下跌期间,它保持了相对稳定的增长。

黄金和珠宝相关公司对黄金价格上涨的财务影响取决于他们的商业模式。

1在自营模式下(以周大福为代表),黄金价格的波动主要导致收入端黄金价格的变化。利润结束主要反映毛利率的上升,对收益和利润有一定影响。

2加盟模式,以老凤祥为代表的批发模式,金价的波动直接影响批发收益。

3特许经营模式,在周大生所代表的品牌授权模式下,黄金价格的波动不会直接影响收益,而且利润结束会?欢ǖ恼嬗跋欤ㄖ饕【鲇诰痰幕平鹣郏平鹱芰浚┦谌J较碌睦?=克*品牌使用费)。

投资建议

我们建议投资者关注黄金价格上涨对黄金和珠宝行业的积极影响,同时关注行业的长期发展趋势和行业竞争格局的优化,关注品牌强势的行业领导者影响力和强大的渠道管理能力;相关推荐目标:老凤祥,周大生,豫园股份。

风险提示:黄金价格大幅波动,行业竞争加剧

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一,黄金价格的逆转:美国的实际利率与黄金价格密切相关,多个信号表明黄金价格可能继续上涨。

黄金具有商品属性和财务属性。布雷顿森林体系建立后,黄金退出了货币体系,但黄金储备仍然是各国的重要金融资产。作为与黄金相关性最高的货币,货币价值的变化在黄金价格的上涨和下跌中起着重要作用。

美国实际利率是影响黄金价格的因素之一。黄金与实际利率呈负相关。实际利率的上升被认为对黄金有害。当实际利率下降时,黄金往往会录得正回报,而实际利率上升则会带来负回报,因为实际利率上升会增加持有黄金的机会成本。发现美国降息与黄金价格之间的关系与美国利率与黄金价格之间的强烈负相关关系有关。实际利率下降,黄金价格上涨。 (注:实际利率=名义利率 - 通胀预期,其中美国国债通胀保值证券收益率代表通货膨胀的真实回报率)。

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2008年底,为应对全球金融海啸,当时美联储主席伯南克宣布推出量化宽松政策,加快美元降息步伐。当时,美元基准利率在短时间内跌至0%-0.25%的超低水平。随着美元实际利率下降,黄金价格进入上涨的快车道,并在不到三年时间内,从700美元/盎司飙升至1922.6美元/盎司,价格创下人类新高历史。

2011年,美国经济数据复苏后,美联储开始逐步退出量化宽松政策,并将实际利率恢复到强势循环。国际黄金价格突然转向大幅上涨至2,000美元附近,并在特朗普总统任期开始时继续向美联储施加压力。在加息时,它触及每盎司1045.4美元的新低。

去?辏孀盘乩势兆聿⒖枷蛎懒⑹┘友沽υ俅谓迪ⅲ平鸺鄹裨俅紊险恰W匀ツ?8月以来的一年中,黄金价格上涨了23%,今年仅有两年以来一直是5月份。在一个多月的时间里,黄金价格不断突破1,300,1,400和1,500美元的三大障碍,增幅为16%。

在全球经济放缓,央行采取量化宽松货币政策刺激经济增长,美国实际利率下行压力,市场形成了美联储降息的强烈预期,金价迎来了上涨机会。

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此外,避险情绪推高了黄金价格。除美元货币政策因素外,作为全球最重要的避险资产,黄金价格与国际风险事件密切相关。最近的风险事件如美伊关系和中美贸易问题纷纷发生,资本市场的不确定性增加,市场已转向风险。

央行增加了黄金储备的释放信号。由于央行判断全球经济和金融形势的能力远远强于普通投资者,其运作对投资者的决策具有一定的参考价值。目前,世界主要央行正在继续增加黄金持有量,这可能意味着黄金价格将继续上涨。

二,黄金价格上涨对黄金和珠宝业的影响:显着的积极刺激

2.1。黄金首饰公司的价格与黄金价格之间存在显着的正相关关系,特别是在金价形成趋势形成之后。

黄金价格和股票价格变化不是简单的线性相关,而是具有正相关性。我们列出了老凤祥,豫园,周大福和六福的黄金价格与其股价之间的关系。从微观层面来看,我们发现黄金和珠宝公司的价格与黄金价格之间存在显着的正相关关系,尤其是在黄金价格上涨的趋势之后。

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2.2。领先企业的毛利率和收入增长率将随着金价的上涨而增加

从老峰价格上涨趋势,老股价毛利率和黄金价格上涨的老凤祥(80%以上)和周大福(60%以上)占黄金销售比例相对较高的情况来看上市公司将同时上涨,而黄金价格出现。在下降和轻微波动期间,上市公司的毛利率略有波动。

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2.3。跨行业比较:从历史重组的角度看金价波动对资源型企业和黄金珠宝企业的影响程度

黄金价格的上涨对黄金珠宝公司和矿业公司有积极的推动作用,但不同公司对黄金价格波动的敏感度则大不相同。

在2008 - 2012年黄金价格整体上涨期间,老峰祥和豫园集团等黄金首饰公司的营业收入更符合金价波动趋势;矿业企业中,山东黄金,紫金矿业和中金黄金的营业收入湖南黄金和银泰资源的营业收入大幅上升。在此期间,返回母亲的黄金珠宝企业和矿业公司的净利润与黄金价格正相关。

自2013年以来,黄金价格的下跌对山东黄金和中金黄金等上游矿业公司的营业收入和净利润产生了重大影响,但老凤祥,豫园等下游黄金珠宝企业的营业收入仍在上升。

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就影响程度而言,矿业公司与黄金珠宝企业营业收入的弹性和变化趋势基本相同,但前者的波动性明显高于后者,特别是湖南黄金,这与产业链的上游有关。市场价值弹性与营业收入弹性趋势基本一致。

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在2008 - 2012年金价上涨期间,各企业的收入弹性基本稳定,为正。当黄金珠宝行业在2014年出现拐点时,品牌企业的营业收入对黄金价格的变化呈现负弹性,而资源型企业则出现大幅上涨。更改。

总体而言,上游资源型企业和下游品牌企业都将受益于黄金价格的上涨。相比之下,由于商品持续开放的影响,黄金和珠宝的龙头企业受益于黄金价格上涨的趋势。在金价下跌的过程中,它仍然可以保持相对稳定的增长。

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第三,黄金首饰相关公司对黄金首饰的财务影响:取决于其商业模式

在自营模式下(以周大福为代表),黄金价格的波动主要导致收入端黄金价格的变化。利润结束主要反映毛利率的上升,对收益和利润有一定影响。

在特许经营模式下,老凤祥所代表的批发价格模型直接影响批发收益,对利润方面影响不大(一般情况下,它会做一定的对冲以减少金价波动的影响)。

在特许经营模式下,在周大生所代表的品牌授权模式下,黄金价格的波动并不直接影响收益,而利润结束将产生一定的正面影响(主要取决于经销商的黄金销售情况,授权模式下的黄金毛利=克*品牌使用费)。

四,投资建议

预计黄金价格将继续上涨,预计黄金和珠宝公司的收入,利润和股票价格弹性将显示出来。在黄金价格持续上涨的过程中,预计将根据终端购买而非购买的历史经验,存在大量的消费需求。

黄金价格的上涨对黄金珠宝公司产生了积极影响。从长远来看,黄金珠宝品牌的建设和渠道管理在这个阶段尤为重要。渠道数量和品牌的影响力是相辅相成的。在经济环境中,经销商资源和渠道管理能力的质量将得到加强。在行业动荡期间,它仍将保持快速扩张,抢占市场,增加市场份额。

我们建议投资者关注黄金价格上涨对黄金和珠宝行业的积极影响,同时关注行业的长期发展趋势和行业竞争格局的优化,关注品牌强势的行业领导者影响力和强大的渠道管理能力;相关推荐目标:老凤祥,周大生,豫园股份。

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